每年的年報(bào)披露后，交易所的事后審核歷來(lái)是市場(chǎng)關(guān)心的一場(chǎng)大戲。企業(yè)業(yè)績(jī)真不真、經(jīng)營(yíng)實(shí)不實(shí)，大家都希望通過(guò)交易所的年報(bào)問(wèn)詢(xún)知道個(gè)究竟。但今年年報(bào)審核工作怎么干，有些不一樣的挑戰(zhàn)。一頭，國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)波詭云譎，上市公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展面臨更大的挑戰(zhàn)和不確定性，困難有所集中。審核要理解公司實(shí)際情況、把握好分寸，增強(qiáng)服務(wù)意識(shí)，不給其帶來(lái)不必要的困擾。另一頭，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，個(gè)別公司造假、欺詐等問(wèn)題水落石出，投資者反響強(qiáng)烈。及早發(fā)現(xiàn)重大違規(guī)和造假線(xiàn)索，也是監(jiān)管者的責(zé)任。

在此背景下，上交所提出，要用好“精準(zhǔn)監(jiān)管+柔性服務(wù)”這把鑰匙，驅(qū)動(dòng)滬市主板公司年報(bào)審核升級(jí)進(jìn)階。在忙碌的年報(bào)審核季，記者走進(jìn)上交所公司監(jiān)管部門(mén)，實(shí)地采訪(fǎng)一線(xiàn)監(jiān)管人員，查閱一封封發(fā)出的問(wèn)詢(xún)函，也追蹤有關(guān)的上市公司和投資者，多維度觀(guān)察滬市年報(bào)審核新實(shí)踐帶來(lái)的變化。

問(wèn)與不問(wèn)守分寸

有年報(bào)審核，就有年報(bào)問(wèn)詢(xún)。這幾年，市場(chǎng)對(duì)交易所的年報(bào)問(wèn)詢(xún)關(guān)注度不低。很多投資者尤其是機(jī)構(gòu)投資者，認(rèn)為交易所的問(wèn)詢(xún)抓住了點(diǎn)，督促公司披露出了他們真正想了解的“干貨”。但也有公司收到問(wèn)詢(xún)仿佛“驚弓之鳥(niǎo)”，就怕被人以為出了大事，擔(dān)心股價(jià)也可能受此波動(dòng)。交易所的監(jiān)管人員也頗為頭疼。一位監(jiān)管人員告訴記者，“審核工作壓力很大，怎樣以更加專(zhuān)業(yè)、客觀(guān)的方式關(guān)注到公司問(wèn)題，又避免對(duì)其帶來(lái)過(guò)度的負(fù)面影響，實(shí)踐中把握起來(lái)并不容易。”問(wèn)的不準(zhǔn)、不深、過(guò)細(xì)，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)公司的誤解，讓公司陷入被動(dòng)與猜測(cè)；問(wèn)的太少、不夠、過(guò)泛，又不能維護(hù)好投資者的知情權(quán)，讓風(fēng)險(xiǎn)和問(wèn)題依然云山霧罩、投資者不明就里。

今年的年報(bào)審核開(kāi)展前，上交所公司監(jiān)管部門(mén)對(duì)前期年報(bào)問(wèn)詢(xún)的經(jīng)驗(yàn)、得失、方法做了全面的總結(jié)分析，并在此基礎(chǔ)上做了優(yōu)化調(diào)整。基本思路就是努力提高監(jiān)管的針對(duì)性和有效性，區(qū)分情況、把握分寸、有的放矢，把抓監(jiān)管和做服務(wù)有機(jī)統(tǒng)一起來(lái)。具體做法上，問(wèn)詢(xún)要體現(xiàn)重大性，不片面追求函件數(shù)量和問(wèn)題數(shù)量，提高問(wèn)詢(xún)的精度和質(zhì)量。可問(wèn)可不問(wèn)的原則上不問(wèn)，尤其是要擯棄免責(zé)式、過(guò)度質(zhì)疑式問(wèn)詢(xún)。這些做法，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)公開(kāi)透明的要求，也與證監(jiān)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)的“分類(lèi)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管”一脈相承。

按照這樣的思路，哪些問(wèn)題問(wèn)得最多？梳理滬市已發(fā)出的問(wèn)詢(xún)函，大多是與公司業(yè)績(jī)、會(huì)計(jì)處理和公司治理有關(guān)，關(guān)系到公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和運(yùn)行情況，是投資者最關(guān)心的事情，也是監(jiān)管者的用心所在。具體來(lái)看，財(cái)務(wù)信息問(wèn)題中，約四分之一涉及資產(chǎn)減值計(jì)提合理性，即是否存在不當(dāng)盈余管理，約四分之一涉及其他應(yīng)收應(yīng)付款、預(yù)付款等相關(guān)科目變化的合理性。其余涉及研發(fā)費(fèi)用是否真實(shí)，固定資產(chǎn)、在建工程等重點(diǎn)資產(chǎn)項(xiàng)目是否存在水分等。行業(yè)及經(jīng)營(yíng)信息問(wèn)題中，近七成關(guān)注非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息是否匹配，其余主要關(guān)注公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。公司治理與規(guī)范運(yùn)作方面，主要包括是否存在資金占用與違規(guī)擔(dān)保，非標(biāo)意見(jiàn)涉及事項(xiàng)及原因等問(wèn)題。并購(gòu)重組方面，主要涉及標(biāo)的資產(chǎn)承諾期后業(yè)績(jī)變臉、商譽(yù)減值計(jì)提是否合規(guī)、是否存在“大洗澡”等情形。

今年滬市年報(bào)審核的分寸，還體現(xiàn)在機(jī)制上的優(yōu)調(diào)微調(diào)。對(duì)于一些主要涉及信息披露補(bǔ)正、風(fēng)險(xiǎn)因素不是太大、敏感性不高的事項(xiàng)，允許公司收到工作函后與其回復(fù)內(nèi)容一并披露，避免市場(chǎng)誤讀誤解。對(duì)于確需發(fā)出問(wèn)詢(xún)函的，尤其強(qiáng)調(diào)問(wèn)詢(xún)內(nèi)容要于法有據(jù)，以信息披露為中心，語(yǔ)言要客觀(guān)中性，不能先入為主。流程上，常規(guī)一封函件的發(fā)出，必須經(jīng)過(guò)層層把關(guān)，先是監(jiān)管人員審核起草，行業(yè)組討論初定，再經(jīng)會(huì)計(jì)組二審，并由文字把關(guān)后方可發(fā)出。重大敏感、或者復(fù)雜疑難的事項(xiàng)，還須部門(mén)集體商議。實(shí)際上，問(wèn)詢(xún)函的公開(kāi)對(duì)上市公司是督促，對(duì)函件起草者也是很大的約束，問(wèn)得到不到位、有沒(méi)有體現(xiàn)專(zhuān)業(yè)性，都要接受全市場(chǎng)的檢驗(yàn)。

精準(zhǔn)監(jiān)管講專(zhuān)業(yè)

年報(bào)審核中落實(shí)分類(lèi)監(jiān)管、精準(zhǔn)監(jiān)管，要聚焦重點(diǎn)，也要講求專(zhuān)業(yè)。今年以來(lái)，金融委三次表態(tài)堅(jiān)決打擊財(cái)務(wù)造假，證監(jiān)會(huì)也多次強(qiáng)調(diào)對(duì)財(cái)務(wù)造假“零容忍”。今年上交所年報(bào)審核，重點(diǎn)就是要盯住業(yè)績(jī)變臉、財(cái)務(wù)造假、資金占用、違規(guī)擔(dān)保等問(wèn)題。就此，上交所有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人告訴記者，精準(zhǔn)監(jiān)管并不是要“有罪推定”某家公司造假，絕大多數(shù)情況還是希望通過(guò)事中事后監(jiān)管，抓早抓小、防微杜漸。盡可能發(fā)現(xiàn)潛在的風(fēng)險(xiǎn)隱患、甚至造假苗頭，將其遏制于萌芽狀態(tài)，督促公司及早化解，走上正軌。這類(lèi)問(wèn)詢(xún)對(duì)投資者是提醒，對(duì)公司也是一種愛(ài)護(hù)。當(dāng)然，對(duì)于一些重大財(cái)務(wù)造假嫌疑大、資金占用性質(zhì)惡劣的行為，上交所從嚴(yán)監(jiān)管的立場(chǎng)一以貫之、絕不姑息。

例子每年都不少。某公司作為行業(yè)龍頭，主營(yíng)發(fā)展不錯(cuò)，但旗下一塊業(yè)務(wù)金額巨大、利潤(rùn)極薄，高額預(yù)付款項(xiàng)上百億，資金體外運(yùn)轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)較高。經(jīng)過(guò)問(wèn)詢(xún)，公司在次年主動(dòng)壓縮了此類(lèi)業(yè)務(wù)規(guī)模，有效化解了相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)隱患。另一家公司的情況則更為復(fù)雜。該公司常年從事轉(zhuǎn)口貿(mào)易業(yè)務(wù)，只見(jiàn)賬面收入不見(jiàn)現(xiàn)金流入。今年非但巨虧，應(yīng)收賬款和票據(jù)也出現(xiàn)大面積逾期，問(wèn)詢(xún)就聚焦客戶(hù)背景和盈利模式，深挖業(yè)務(wù)真實(shí)性。還有家公司，剛剛踩線(xiàn)完成重組業(yè)績(jī)承諾，標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)績(jī)就迅速變臉并計(jì)提數(shù)十億商譽(yù)損失。審核中，不僅要關(guān)注今年商譽(yù)計(jì)提的合理性，更要回頭推敲前兩年標(biāo)的業(yè)績(jī)和重組資產(chǎn)到底實(shí)不實(shí)。正是這樣抽絲剝繭、全程式的審核，才能一步步拆解問(wèn)題、了解情況、固定證據(jù)。對(duì)于線(xiàn)索明確的，還需進(jìn)一步提請(qǐng)證監(jiān)局核查。

要做到這些，靠的是專(zhuān)業(yè)支撐。尤其是發(fā)現(xiàn)造假和違規(guī)線(xiàn)索，絕不能推測(cè)臆想、一問(wèn)了之。在這方面，上交所2015年就推行并持續(xù)深化的分行業(yè)監(jiān)管，為立體式、多維度的審核模式打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。將公司披露的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與其經(jīng)營(yíng)模式、行業(yè)發(fā)展情況深度融合、相互印證，一些隱藏在數(shù)字背后的異常就更容易浮出水面。當(dāng)年一家老牌鋼鐵企業(yè)，常年毛利高于同行業(yè)，交易所連問(wèn)三年，要求公司拆分具體產(chǎn)品說(shuō)明毛利畸高的合理性，最終被坐實(shí)財(cái)務(wù)造假。去年，有家通信設(shè)備企業(yè)，在行業(yè)整體下行的情況下，單位產(chǎn)能的固定資產(chǎn)價(jià)值明顯偏高，審核發(fā)現(xiàn)蹊蹺后多番問(wèn)詢(xún)，今年公司果然對(duì)固定資產(chǎn)計(jì)提了大額減值。還有一家曾斥巨資收購(gòu)海外油氣資產(chǎn)的公司，近年來(lái)油氣價(jià)格波動(dòng)劇烈，審核就抓住這一關(guān)鍵，深挖油井建設(shè)和油氣資產(chǎn)折耗的合理性，直擊業(yè)務(wù)虛實(shí)。有多家機(jī)構(gòu)投資者表示，這些專(zhuān)業(yè)、客觀(guān)的問(wèn)詢(xún)幫助其跟蹤分析公司實(shí)際情況，已成為其作出投資決策的重要支持。

精準(zhǔn)監(jiān)管，是要盯住重點(diǎn)問(wèn)題，督促公司說(shuō)出本不想說(shuō)、不能說(shuō)，卻又對(duì)投資者至關(guān)重要的話(huà)。對(duì)抗性難免有點(diǎn)強(qiáng)，也沒(méi)有多少討巧的余地。但在更寬廣的意義上，這又何嘗不是對(duì)市場(chǎng)的呵護(hù)？采訪(fǎng)中，多位常年工作在一線(xiàn)的基層員工告訴記者，支撐著他們的是一個(gè)樸素的信念。那就是不能因?yàn)榫植繂?wèn)題沒(méi)得到有效遏制，助長(zhǎng)那些蠢蠢欲動(dòng)的仿效者，挫傷投資者信心，破壞市場(chǎng)秩序，損害市場(chǎng)生態(tài)。從這個(gè)意義上來(lái)講，做好了監(jiān)管，守好了底線(xiàn)，也就是對(duì)市場(chǎng)最基本的服務(wù)。但這還不夠，主動(dòng)做好上市公司服務(wù)，在當(dāng)前形勢(shì)下具有更加突出的意義。上交所公司監(jiān)管部門(mén)已提出，要在規(guī)范和發(fā)展、監(jiān)管和服務(wù)兩對(duì)關(guān)系中，在發(fā)展和服務(wù)上下更大的功夫，把更多精力投入到做好服務(wù)、支持企業(yè)發(fā)展上來(lái)。

柔性服務(wù)出實(shí)招

做好服務(wù)，對(duì)滬市主板尤其重要。這里集中了一大批守主業(yè)、穩(wěn)業(yè)績(jī)、強(qiáng)韌性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。記者注意到，盡管規(guī)模有大有小，但他們都講信用、守規(guī)范，形成了滬市主板特有的企業(yè)文化，藍(lán)籌本色一以貫之。剛剛出爐的年報(bào)就是鮮明例證。2019年，滬市主板實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.21萬(wàn)億元，凈利潤(rùn)3.19萬(wàn)億元，分別占全市場(chǎng)的約73%和84%，其中實(shí)體企業(yè)盈利也已超萬(wàn)億；現(xiàn)金分紅1.07萬(wàn)億元，占市場(chǎng)分紅總額的八成。抗風(fēng)險(xiǎn)能力上，滬市主板九成公司盈利，一成公司虧損。虧損10億元以上的公司29家，占全市場(chǎng)不到四分之一。備受關(guān)注的商譽(yù)，滬市主板合計(jì)計(jì)提減值約185億元，約為全市場(chǎng)計(jì)提總額的15%。

尤其值得一提的是，滬市主板市值百億以下的中小市值企業(yè)也表現(xiàn)不俗，千余家公司的盈利面達(dá)87%，利潤(rùn)中位數(shù)0.97億元，優(yōu)于全市場(chǎng)同類(lèi)公司平均水平。百億市值以下的公司中，滬市主板的公司數(shù)量約1010家，在全市場(chǎng)同類(lèi)公司中占比約36%；分紅536億元，同類(lèi)占比約48%；商譽(yù)減值計(jì)提金額約131億元，同類(lèi)占比約為13%，商譽(yù)余額近1190億元，同類(lèi)占比約28%。可以說(shuō)，滬市主板公司之所以能夠在經(jīng)濟(jì)復(fù)雜變動(dòng)的格局中展示出更強(qiáng)的韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，與絕大多數(shù)公司長(zhǎng)期以來(lái)踏實(shí)經(jīng)營(yíng)、理性并購(gòu)的風(fēng)氣息息相關(guān)。

對(duì)于這樣一個(gè)優(yōu)秀群體，做好服務(wù)是一線(xiàn)工作念茲在茲的大事。今年滬市年報(bào)審核中，柔性服務(wù)成為與精準(zhǔn)監(jiān)管并肩同行的另一道主軸。年報(bào)能不能按期披露，工作人員家家公司問(wèn)到位。年報(bào)編制業(yè)務(wù)規(guī)則不熟，一線(xiàn)同事手把手實(shí)例講解。年報(bào)提交遇到網(wǎng)絡(luò)困難，技術(shù)人員陪到深夜不眠不休。公司和年審事務(wù)所對(duì)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則把握不準(zhǔn)，會(huì)計(jì)專(zhuān)家組認(rèn)真研判提建議。年報(bào)披露后，服務(wù)又聚焦到提高公司“顯示度”、引導(dǎo)投資者認(rèn)識(shí)和挖掘公司價(jià)值上。今年，上交所已經(jīng)協(xié)助近550余家公司開(kāi)展業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，為公司打開(kāi)與投資者和機(jī)構(gòu)等深入交流的“互動(dòng)之門(mén)”。還“穿針引線(xiàn)”，推動(dòng)權(quán)威媒體與資深券商合作，開(kāi)展年報(bào)點(diǎn)評(píng)，讓公司獲得更多的專(zhuān)業(yè)分析力量，深入挖掘公司價(jià)值。

做好服務(wù)，不僅僅是日常工作中的平等相待、禮貌客氣，更需要換位思考，主動(dòng)去跟蹤了解公司情況，摸排公司風(fēng)險(xiǎn)困難。既要在整體上深化改革，為企業(yè)發(fā)展提供制度助力，也要在個(gè)案中急公司之所急，依法依規(guī)為其排憂(yōu)解難。這些理念、認(rèn)識(shí)，在記者對(duì)一線(xiàn)監(jiān)管人員的采訪(fǎng)中，被反復(fù)提及。要將其落在實(shí)處，還有不少的路要走，在更多的工作、更長(zhǎng)的時(shí)段里得到體現(xiàn)。歸根結(jié)底到一點(diǎn)，就是要提高上市公司的滿(mǎn)意度和獲得感。公司發(fā)展好了，市場(chǎng)活力才有基礎(chǔ)，投資者利益才能得到真正維護(hù)。

[責(zé)任編輯：楊凡、武云泉]

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